上海纺投贸易有限公司(以下简称“上海纺投”)是上海国资委直属大型国企东方国际集团全资二级子公司,2016年2月16日在上海自贸区成立,注册资本金3亿元。公司以纺织原料及产品、化纤原料及制品、化工原料及产品等为贸易重点,致力于打造为客户提供现货贸易、供应链金融、期现联动等一站式服务的供应链集成服务商。

浦发银行“浦商银”业务,是指客户与浦发银行直接开展实物交割的大宗商品衍生交易,交割标的为棉花等标准仓单。实物交割的过户操作通过郑商所场外综合业务平台进行,交割资金通过场外平台清算。浦发银行作为交易主体,开立相关增值税发票。+960元/吨,交收地四川粮油批发中心直属储备库,交货期2021年4月30日前,最后点价日为2021年4月15日,结算方式选择双边指令清算。成都方顺得知后,当日线上摘牌成交,双方达成现货基差交易。次日,成都方顺向尚粮科技支付了保证金并签订合同。

棉花具有较强的季节性,一季上市,全年平均消费,每年9-12月为棉花集中收购加工上市期,时间短,占用资金量大,公司2018年度完全自营棉花近5万吨,按公司风控要求,在CF801、CF805合约上均进行了套保操作,产生了较大数量的仓单,考虑到国务院常务会议确定深化增值税改革的措施,大部分仓单将在C805合约上进行交割。为降低资金沉淀,公司管理团队在全面评估后予以决策,决定通过标准仓单获取资金,以继续做大棉花经营规模,以轻资产运作方式实现公司掌控新疆棉花资源的战略。

2019年3月15日与19日,公司首次通过郑商所综合业务平台挂牌分别卖出棉花标准仓单10张和440张,累计获得较低成本现金3亿元,较好地缓解了短期流动资金的压力,随后在5月前赎回仓单,正常完成了交割。

由于首次交易取得较好效果,在公司在6月、7月、9月及11月又多次通过浦商银进行棉花标准仓单操作,合计仓单数量达到564张,业务规模达到3.11亿元。

在棉花品种成功经验基础上,公司进一步发挥自身PTA业务规模较大、仓单数量巨大的优势,于5月22日-6月19日,4次操作累计质押PTA标准仓单21554张,业务规模达到5.86亿元。

同时,公司还先后按“浦商银”三方交易模式,与广州嘉丰供应链科技合伙企业(有限合伙)、宏源恒利(上海)实业有限公司、常州科腾纺织品有限公司及上期资本管理有限公司等多家企业进行了棉花、PTA两个品种标准仓单的质押业务,合计融资金额数亿元。

公司利用浦商银模式,通过仓单交易、实物购销途径开展标准仓单交易,优势颇多,潜力巨大,一方面以无风险、仓单销售方式,可以便捷地将仓单转化为现金,而无需申请银行授信额度,为相关企业提供较为充足和低成本的资金支持,可灵活应用于企业扩大经营规模。另一方面,结合郑商所场外综合交易平台新推出的“仓单基差挂牌”业务,企业可以进一步培育、扩大以标准仓单为核心的各类业务。

2019年初,上海纺投贸易有限公司(以下简称“上海纺投”)和上海浦东发展银行(以下简称“上海浦发”)利用郑商所场外综合业务平台开展“浦商银”业务,构建推出了标准仓单交易。该模式帮助企业在期现套作的同时将仓单转化为现金,有效解决了资金短缺痛点,备受市场好评。在2020年新冠肺炎疫情的特殊时期,上海纺投积极利用场外平台,未雨绸缪解决资金难题,从容应对了市场风险。据统计,上海纺投在疫情最为严重的2月3日至14日期间,累计销售棉花标准仓单4.48万吨,获得流动资金逾4.5亿元,回购仓单2.21万吨。

基于浦商银1.0模式重点解决了企业“缺资金”痛点取得的成功经验,2020年1至3月,为进一步解决企业在套保过程中可能面临的追加保证金问题,上海纺投与交易所衍生品部、浦发银行多次交流后达成重要共识,将产品进一步法升级为2.0版本——套保无忧创新服务,重点解决企业面临的“怕风险”痛点,让套保企业能放心大胆做套保。+960元/吨,交收地四川粮油批发中心直属储备库,交货期2021年4月30日前,最后点价日为2021年4月15日,结算方式选择双边指令清算。成都方顺得知后,当日线上摘牌成交,双方达成现货基差交易。次日,成都方顺向尚粮科技支付了保证金并签订合同。

套保无忧创新服务可以有效避免在行情剧烈波动时企业追保不及时被强平的风险,除了原有买断式回购给客户带来的便利外,新升级的产品也为客户带来了更大的灵活度。举例如下:

  1. 企业A持有100张棉花仓单,建有期货套保仓位,近期无销售计划,但有资金需求,可以市场价格销售给上海纺投,并签订远期回购的合同。
  2. 上海纺投通过郑商所场外综合业务平台,与浦发银行交易仓单,获得周转资金,所有业务均在线上完成。
  3. 棉花期货价格上涨,企业A面临套保仓位追保资金压力,上海纺投向浦发银行提出仓单重新估值,浦发同意后,上海纺投可将新获得的资金提供给企业A。
  4. 企业A正常执行远期合同,上海纺投可通过郑商所场外平台向浦发银行回购仓单,通过交易返还企业A。
  5. 上海纺投承担合同期内盯市、追保等责任,一旦企业A违约,还将负责处理仓单。

目前,大部分涉棉企业、PTA产业链企业都已经普遍参与期货市场,并将期货作为锁定利润、规避风险、稳定生产经营等不可或缺的工具。然而,一些企业进行套期保值并没有达到预期的效果,有些甚至造成了难以挽回的损失。综合来看,企业套期保值存在着制度风险、市场风险、流动性风险等问题,特别是当期货价格发生不利变化时,套期保值的期货端会不得不持续追加保证金,避免爆仓出局,加剧了现金流压力。追保压力往往成为套保企业难以甩掉的沉重包袱,面临的最为现实、紧迫的难题。套保无忧创新服务实现了标准仓单价值的多次评估,从而帮助产业套保客户完全规避追保压力,有效锁住期货端的风险。